盛大连环局中的高盛魔幻角色

迟有雷

跌宕起伏的资本博弈后，高盛、美银美林和中信证券(600030,股吧)三大资本势力角色重新划定。与此相伴随的是陈天桥对盛大文学寄予的冲击纽交所上市、评估兜售失败后，刚刚到达的新起点，被逼私募。

7月9日，盛大文学宣布获得高盛集团和谈马锡1.1亿美元的融资。盛大网络（以下简称盛大）总裁、盛大文学董事长邱文友对经济观察报表示，这个融资额度超过了很多公司IPO（首次公开募股）的规模。

而在此之前，盛大文学的融资史还是一片空白。只是凭借盛大集团的三笔资金贷款支撑着，直到2011年5月陈天桥力主的冲击纽交所上市，高盛（亚洲）和美银美林成为主承销商。两年过去，风云变幻，高盛完成了转身，从当初的承销商变成了现时的PE。美银美林“二进宫”后成功引入了其原董事总经理邱文友。半路杀出来的副承销商中信证券则有着别样的小插曲。

原本计划三个月内解决外部融资的问题，结果却被起点中文网（以下简称起点）突如其来的变故打乱了手脚。邱文友坦诚，“没有影响是骗人的。”

融资复盘

早在2011年5月，盛大文学就向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO申请，计划登陆纽交所，融资不超过2亿美元。高盛（亚洲）和美银美林作为上市的主承销商。

“由于某些中概股公司财务造假，致使整个中概股遭遇信任危机。”多位投资人士对经济观察报表达统一观点，“即便上市成功，也不会有好的估值。”两个月后，盛大文学一份新的SEC文件显示，美银美林退出了上市主承销商的角色。取而代之的是中金，成为盛大文学上市的联合承销商。

这是美银美林的第一次退出。但退出并不代表结束，游戏刚刚开始。

2012年5月，盛大文学向SEC提交的F-1/A　1文件显示，美银美林重新回归，出现在了主承销商的大名单上。同时，中金公司和中信证券将担任联席副承销商。而高盛退出了主承销商名单。

一位原盛大公关部人士透露，有关承销商的调整，他们也只是听说，但对于高盛承销业务的不满亦有耳闻。

此次调整，有两个重大变化，美银美林的回归和中信证券的浮现。这为接下来的战略动作埋下了伏笔。

整个资本市场依然没有好转的迹象，特别是在电商公司唯品会“流血上市”后，盛大董事长陈天桥开始对盛大文学重新评估。

评估后的结果是，陈天桥尝试兜售盛大文学。这时，引入中信证券的目的凸显。

据经济观察报了解，陈天桥向江苏凤凰出版集团报出了50亿人民币，约合8亿美元估值的收购价。此前，盛大文学和凤凰出版集团也有过多次合作。值得注意的是，凤凰出版集团前十大机构股东名单中，有着中信的身影。

但是，双方最终因为价格问题没有谈拢。一位接近凤凰出版集团的人士透露，凤凰认为陈的报价过高。邱文友亦表示，一直以来不断有潜在投资方和战略合作伙伴对盛大文学表达高度兴趣，但是沟通不代表一定有明确意向，有明确意向也不代表一定会有结果。

去年11月，美银美林的董事总经理邱文友宣布加入盛大，出任集团总裁和盛大文学董事长。不言而喻，邱文友的重任在盛大文学，并不在集团层面。集团掌舵的人永远是陈天桥。

邱文友也知道自己重任在肩。邱形容陈天桥对他的要求是“比天还高”，但是会“使命必达”。

在IPO和兜售无望时，陈天桥积极争取外部融资。但是突如其来的变故打乱了其融资的阵脚。

今年3月份，起点团队陆续有人提出离职，吴文辉也在其列。最终整个离职过程演变成了一场人事风波。原本计划用3个内的时间搞定投资的盛大文学，最后超出了三个月时间。邱文友在回答融资是否受到影响后，给出了肯定的答案。

在这之前，盛大文学并没有拉过任何外部PE的一笔融资。一系列的战略腾挪之后，陈天桥和盛大文学管理团队的心态均已发生变化。“对于网络文学来说，钱不是万能的，但没有钱万万不能。”邱文友如此表达。

故事待续

融资当天，高盛亚洲执行董事张凯勋迫不及待的表态，“非常荣幸给这个机会成为盛大（文学）的股东之一。”

在这之前，高盛作为盛大文学的主承销商之一，路演在资本市场。而中途退出，更是引发外界猜想，盛大文学是不是被弃了。

高盛和整个盛大渊源颇深。高盛原本是盛大文学的上市主承销商，也曾是盛大网络、盛大游戏上市时的承销商之一。

从承销商到股权投资，高盛完成了华丽的转身。值得玩味的是，邱文友对经济观察报称，投资和承销是不同的部门，二者不一定要挂钩。

淡马锡在进入的过程显得更为神秘。一位淡马锡投资人士在接受经济观察报采访时，并没有透露过多细节，只是表示团队还是比较看好该项目。

事实上，淡马锡和盛大也有过交集。一位曾经供职淡马锡的高管对经济观察报表示，他就负责过盛大上市的项目。长期居住在新加坡家中的陈天桥和来自新加坡的投资公司让人有着想象。

在接受高盛和淡马锡投资之前，盛大文学的三次现金借款均来自母公司盛大。盛大文学招股书显示，从2009年到2011年，盛大文学陆续从盛大投资公司手里获得6.066亿元人民币贷款。

2012年5月，Orbis旗下一支基金以1500万美元从盛大投资公司手里买入1.875%的股份，按此成交价盛大文学估值8亿美元。

按照盛大文学IPO融资的情况来看，即便是最多融资2亿美元，盛大文学的股份也只会被稀释14%不到。“陈天桥希望将盛大文学牢牢控制在自己手中。”一位接近陈天桥的人士透露。

但是，陈天桥未能如愿。

上市和兜售未果的情况下，只能借力其他途径融资。邱文友认为，这次融资额度超过一些公司IPO融资的规模。言外之意，单从融资的结果上来看，盛大文学已经完成曲线上市。

放眼整个盛大，除了文学这块优质资产外，盛大游戏也是当之无愧的核心资产。但是盛大游戏整体营收规模和净利润都在下滑。盛大游戏的地位已经从头把交椅变到游戏行业第三。而在今年第一季度，搜狐畅游的整体营收规模超过了盛大游戏。“盛大游戏也到了关键时刻。”前易观国际资深网游分析师玉轶认为。

一个是现金奶牛，一个是未来想象，都不能怠慢。而盛大文学近五年的运营，直到去年第一季度才实现扭亏。邱文友没有披露财报细节，只是说今年的业绩远远超过去年。“具体来说我们希望能够引入外部最优质的投资人在全球资源、在资本市场、在公司治理等方面把我们提升到另一个台阶。”邱文友说。

1.1亿美元注资后，盛大文学要干两件事情：建立内容开放平台，聚集更多优秀作者；整合盛大文学旗下各移动端产品，建立自有分销平台。盛大文学董事、CEO侯小强认为，这两件事情将是盛大文学未来发展的机遇。

事实上，这两个事情即便是盛大文学未来上市后也要做且必须要做的事情。

就在盛大文学宣布融资的当天，腾讯旗下的创世中文网就针对性的发布了新的作家福利保障制度，并且革新版权归属，取消“永久”限制。这对于作家来说，可选择的版权操作方式空间更大。

这只是冰山一角。垂涎文学市场的何止腾讯。百度，阿里巴巴，以及独立的文学网站纵横中文网等也都在跃跃欲试，增强在内容上附着力。

盛大文学的开放策略就显得异常重要。近十年的版权内容，作家，用户数据积累奠定了盛大文学的江湖地位。也让众多猎食网络小说市场的猎手觊觎。

但是互联网的江湖并不能固步自封。

在PC互联网时代点奠定江湖地位的不只是盛大文学，大众点评网，携程都是个各自细分领域有着极高的垄断围墙。但是移动互联网到来后，携程，大众点评都在强调开放和拥抱移动。这两家企业的投资人都曾告诉过经济观察报，接下来要开打的战都和开放平台、移动端有关。

从结果上来看，无论是直接IPO融资，亦或从私募处融资，盛大文学的目的已经达到。而高盛和淡马锡的故事才刚刚开始。

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